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：趋势将更为明显。相似点三：均处于一轮企业盈利改善周期，名义增长扩张（量价）带动盈利上行。从企业盈利周期看，2016年初至2018年上半年处于企业盈利扩张周期；其中前半段是量价共同贡献，2018年上半年主要是PPI贡献。而本轮企业盈利改善自2020年5月起，至目前应属中段。后续驱动力量一则来。”
我们在2020年7月的报告《宏观视角下当前像历史上哪个阶段》中指出2020年下半年宏观特征和2016年有九大相似性：（1）原油和大商品经历了一轮调整后到了相对低位。
同样，两阶段的更进一步分别是2021年与2017年，它们在周期和宏观特征上亦较为相似：相似点一：均处于一轮全球贸易景气修复周期，外需产业链是经济主要带动力量之一。
其中二季度环比下降14.3%，为有记录以来最大降幅，处于谷底；三季度环比二季度增长11.6%。
5000户工业企业设备能力利用水平、固定资产投资这两个表征资本开支的指标均于2016年初见底，2016年初-2017年底处于典型上升期，2018-2019年因去杠杆再度进入徘徊。
2020年疫情影响下，供给端加速出清，两个指标均显著下行；疫后随复工推进及需求好转开始底部回升。
2021年在产能利用率偏高、需求继续好转的背景下，预计资本开支和制造业投资回升趋势将更为明显。
从企业盈利周期看，2016年初至2018年上半年处于企业盈利扩张周期；其中前半段是量价共同贡献，2018年上半年主要是PPI贡献。
相似点四：均处于一轮再通胀周期中段，猪周期约束一般物价，但通胀预期和资产型通胀已在上行。
2017年处于再通胀周期中段，PPI在高位徘徊（10月形成第二个顶部），核心CPI则继续处于上升周期。
对于本轮来说，2020年5月PPI触底，2021年亦处于再通胀周期中段，PPI及核心CPI目前仍处于明确的上升趋势中。
两个阶段的另一类似点是猪肉价格在同比上都会形成负贡献，导致CPI可能不会太高，但通胀预期和房价代表的资产型通胀已在上行相似点五：均处于一轮控杠杆、严监管、防风险年，2017年房地产调控与金融防风险并行，2021年预计类似。
2012-2016年实体部门宏观杠杆率每年上行均在10-15个点之间，金融部门杠杆率亦是连续上行。
2016年底中央经济工作会议提出“要在控制总杠杆率的前提下,把降低企业杠杆率作为重中之重”、“要把防控金融风险放到更加重要的、下决心处置一批风险点”，在严格控杠杆的背景下，2017年实体部门宏观杠杆率只微幅上行2.4个点。
同时，在推进“三违反、三套利、当专项治理工作”的背景下，金融部门杠杆率（资产方）下降8.6个点。
关于房地产，2016年底中央经济工作会议指出“要在宏观上管住货币，微观信贷政策要支持合理自住购房，严格信贷流向投资投机性购房”，2017年也是一个房地产调控密集的年份。
2020年前三季度实体部门杠杆率上行近25个点，年底中央经济工作会议提出“保持宏观杠杆率基本稳定，处理好恢复经济和防范风险关系”、“抓实化解地方隐性债务风险工作”。
2020年12月31日，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会发布《关于建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度的通知》。
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