鬼节出生的人国内方面，消息面上看，虽然部分美国就业数据出现波动，但其经济仍在复苏中，对中国外需的支持将继续。美联储会议纪要、席等到位官员均偏，总体维持中性观望不变，且有边际宽松 迹象。外盘的持续反弹也对国内市场情绪有提振。国内方面，3月财新PMI与前期数据表现一致。3月CPI上涨但趋势稳定，PPI表现大超预期。房租、燃料价格上涨盖过蔬菜、猪肉价格下跌对 CPI 的影响。PPI 则继续受到金属和能化价格上行拉动再通胀加速正加快滞涨期到来。PPI 持续超预期已经引起央行关注，不排除货币政策局部调整甚至局部偏紧的可能性。央行周内小幅回笼资金100亿元，短端资金面维持平稳。多个部门关注近期大商品上涨的情况，并暗示可能采取措施应对。数据表现加剧市场对滞胀和整体调整的担忧，没有出现预期的利好结果。短期来看，除非经济数据大超预期，否则进一步上行的基本面支持将下降，后者相对概率更高。中长期来看，经济周期临近转向，上行斜率持续放缓，基本面对市场支持不断减弱，政策转向和海外风险仍需要关注。风险事件方面变动不大，继续关注中美之间博弈。
美联储纪要显示应维持当前购债速度，必要时进行利率调整：美联储公布了3月货币政策会议纪要，纪要称将目前的货币政策立场以促进经济复苏，经济朝着美联储稳定物价和最大化就业的双重目标取得实质性进展还需要一段时间，美国经济仍然远未实现更长周期的目标，无需频频地校准FOMC的前瞻，新冠肺炎疫情所引发的卫生危机继续构成一系列相当大的风险。纪要显示，鲍威尔提到货币市场利率或面临下行压力，在即将举行的会议上甚至是两次会议之间调整超额准备金利率（IOER）和隔夜逆回购利率，可能是适当之举。对于美债收益率上升和通胀问题，会议纪要显示美债收益率上涨，体现出经济前景得到改善；而通胀所面临的风险加重，但目前整体上是平衡的；在大部分联储官员看来，通胀风险大体上是平衡的。这基本符合我们的预期，基于疫情的防控、经济的复苏进展和财政政策的走势预期，美联储的货币政策在上半年整体维持当前宽松的稳定性，下半年则开始缩减购债规模的信号，2022年则会加息径。
鲍威尔发表言论，美债美元承压回落：在发布3月份会议纪要的第二天，鲍威尔在IMF的讲话整体偏，淡化通胀的影响，并表示如果通胀超出可区间，联储将会采取行动，当然距离美联储减少对美国经济的支持还很遥远。具体而言，鲍威尔表示，如果通胀预期持续变化，并显著超过我们希望的水平，美联储会作出回应；美国已经经历了25年的低通胀，联储有工具来过高的通胀，对付通货膨胀的传统手段是提高利率。他还指出，全球疫苗接种进度的参差不齐可能对经济复苏构成风险，经济复苏既不完全也不均衡，美联储需要继续支持经济。整体而言，鲍威尔讲话偏基调，鲍威尔的谨慎言论再次传达出美联储维持超宽松立场的信号。鲍威尔讲话后，美债美元均回落，美元一度跌破92关口，黄金则出现大幅拉升，已经涨至1750美元上方。我们认为美债美元的短期回落，不改整体的强势表现，预计后期将会继续上涨，对于黄金的效果则会减弱。
美国初请失业金人数意外增加，然不改美国就业市场的整体复苏趋势：美国4月3日当周首次申请失业救济人数意外上升至74.4万人，高于预期值和前值，凸显出美国就业市场复苏不均衡，其中和纽约州的就业市场复苏情况较差，这两个州的首次申请失业救济人数增幅最大。美国就业市场要想恢复疫情期间失去的数百万工作岗位，还有很长的要走，目前仍有900万到1000万美国人没有工作。不过，随着疫苗接种的加速和商业的放松，以及企业准备在未来几个月增加招聘，美国申请失业救济人数应会下行。随着疫苗接种速度的加快，美国就业市场将会继续修复，短期内的疲弱表现不改整体的复苏趋势。
美国3月PPI大超预期，美联储将会在下半年缩减购债规模信号：美国3月PPI环比升1%，表现强于0.5%的预期和前值；因为低基数影响，同比升4.2%，表现强于3.8%的预期和2.8%的前值，创2011年以来新高，潜在的通货膨胀压力逐步；具体而言，PPI各分项全面上涨，汽油柴油、居民用电、化工、炼钢产品、禽肉加工等指标均走高。美国3月生产者价格数据超出预期，美国国债收益率攀升至1.66，美元指数上涨，黄金、原油等大商品承压回落，美股继续刷新历史新高，这一趋势将会持续。虽然美联储可能认为跳升是暂时的，但是美国PPI大幅上涨增加市场通胀担忧，亦会加剧市场关于美联储提前缩减购债规模信号的担忧，我们认为美债美元将会继续上涨，美联储将会在下半年缩减购债规模的信号。
党年内将能使用三次预算调和程序，拜登更多刺激计划出台更加方便：美国新一轮的1.9万亿规模纾困计划之所以能够顺利通过，就是党是使用了预算调和程度，纾困法案在没有党参与下亦可在通过。近期，美国多数党舒默（Chuck Schumer）的发言人表示，无党派议员周一作出裁定，支持党使用调和程序通过额外立法，即年内将能使用三次预算调和程序，较此前新增一次。这意味着拜登有望推出更多的刺激计划，拜登提出的新基建计划通过的阻力再度减小，顺利推出的可能性大增。这对于美国经济的强势复苏和美元指数的继续反弹有中长期利好影响。
拜登公布2022财年预算，向非防务领域倾斜：美国总统拜登发布2021年1月份入主白宫以来的首份预算提案，寻求2022财年预算提高8.4%至1.52万亿美元，财政政策维持宽松趋势。拜登希望批准2022财年向防务拨款7530亿美元，并为非国防类预算7690亿美元的开支；希望为电动汽车和充电站拨款6亿美元，针对气候变化问题实施超过140亿美元投资；希望向前总统特朗普的边境墙提供建设资金，并取消与之相关的现有资金安排；拜登要求向美国疾控中心（CDC）和资金紧张的学校追加资金支持。该预算必然会引发的激烈讨论和党强烈反对，但是最终仍将会审理通过小幅调整版的预算方案，对于美国经济的强势复苏依然是有利的，对于美元指数利好。
疫情风险逐步减弱，IMF再次上调全球经济增长预期：随着疫苗接种速度的加快，疫情风险逐步的消退，欧洲等地区的三次疫情抬头对疫情好转大势影响不大，全球经济进入强劲复苏期。IMF周二再次上调了全球经济增长预期，预计2021年和2022年全球P增速分别为6%和4.4%，增速之高为历年罕见，为四十年最快增速。IMF此次预计中国今明两年P增速分别为8.4%和5.6%，对2021年的预测较年初提升0.3个百分点；预计今年美国P增速为6.4%，此前预期为5.1%。当然IMF，发达经济体与欠发达经济体的复苏将出现分化。这种分化既会发生在发达经济体与欠发达经济体之间，亦会发生在发达国家内部，比如美欧经济表现分化会非常严重，两者复苏的步伐和幅度差距会更加明显，对美元指数和欧元影响亦是最为明显。
其他消息：①欧洲央行行长拉加德表示，美国将很快达到其通胀目标，但是欧洲离此还很远，欧洲经济复苏延缓但并未脱轨；欧洲复苏将在2021年下半年加快步伐，经济将取得长足发展；如若需要延长或扩大紧急抗疫购债计划（PEPP），欧洲央行将会实施。
②智利表示，预计2021年铜产量将增加2%-3%。智利3月铜产量下滑，系2020年同期产量基数较大所致。预计铜价将在2021年下半年趋于稳定。
③美联储卡普兰表示，过度的宽松政策如果超过我们所需要的时间，就会产生副作用；未来几个月的一些通胀上升将是暂时的，股市市值与P之比处于历史高位水平，信贷息差趋紧，房地产市场也处于高位；一旦疫情过去，看到就业和通胀方面的进展，就会主张逐步减少量化宽松。
④IMF指出，世界通过疫苗控制疫情而取得的经济增长，到2025年将为发达经济体带来超过1万亿美元的额外税收收入。
⑤英国与欧盟药品监管机构均表示，阿斯利康新冠疫苗与一种罕见的脑部血栓可能存在关联，但认为该疫苗的益处仍然大于风险；英国不对30岁以下人群使用阿斯利康疫苗。
⑥当地时间6日，伊朗发布声明称，在维也纳举行的伊朗核问题全面协议联委会第一次会议结束，各方同意将继续进行专家级别磋商，已经成立了两个平行的小组讨论核问题和解除制裁。伊朗代表团团长阿拉格齐表示，美国解除制裁是重振伊核协议的第一个、也是最重要的步骤。预计本次会谈会有一定的进展。
美元指数：受美债收益率走高提振，因数据显示美国生产者价格3月份加速上涨并超出预期，美元指数升0.12%至92.18；盘中一度上涨0.4%，为3月30日以来最大涨幅；然因美债收益率的走势影响、疫苗接种速度加强、经济复苏预期强以及财政扩张等因素提振美元需求，叠加美国经济的比较优势更加明显，美元上涨趋势明显，年中前后涨至94.7的可能性比较大；长期来看，美国经济占比下降，美元信用体系的冲击和通胀的压力，美元长期震荡走弱的趋势依旧，强阻力位在88附近，整体将会在88-95之间震荡调整。
欧元/美元：受美指强势影响，欧元兑美元跌0.12%至1.1902。短期内，受美元走弱影响和多头回补影响，欧元偏强走势，中期，疫情恶化和经济比较弱势，以及美元走势继续拖累欧元，欧元仍将偏弱，将会继续测试1.8关口；未来随着欧洲疫情的有效管控和经济的复苏，欧元有上涨空间，当前运行区间为1.6-2。
英镑/美元：美元强势，英镑跌0.46%至1.3924；当前内忧外患拖累英镑，仍有小幅下跌的空间；然硬脱欧风险基本解除，英欧经济关系重塑，对于英镑的阻力解除；英国央行虽然时常探讨负利率政策，但是真正实施的可能性小；随着疫苗的广泛使用、疫情得到有效控制，疫情风险影响愈发减弱；经济渐进复苏支撑英镑；随着利好出尽和美元强势表现，我们认为英镑会在1.35-1.42区间震荡。
日元/美元：美债收益率和美元影响，美元兑日元涨0.37%至109.67；受美债收益率影响，日元将会继续偏弱走势，短期调整不改长期弱势，有效跌破110关口后继续测试115关口，暂时继续看多美元/日元。
美元/离岸人民币：美国经济强势复苏，中美经济比较优势和利差优势逐步减弱，美元指数持续走强，人民币亦从6.4的高位持续回落，现收于6.5588；当前人民币趋于弱势，仍有进一步走低的趋势；关注中美利差变化、经济复苏情况以及中美贸易关系，近期不排除再度跌破6.6的可能，当前运行区间6.4-6.8。
周内股指呈现冲高回落走势。上证指数周一承接前一周上行态势而继续上涨，周二、周三和周五下跌，周四反弹的幅度也非常有限，全周总成交量也明显回落。行业方面，申万一级行业周内涨跌互现，行业分歧再度扩大。周期股逻辑暂时回归，消费股表现则再度回落。盘面上看，期货升贴水下行方向不变，也表明市场悲观情绪改善不明显。结合IH/IC比价持续下行的状况看，目前市场逻辑仍在继续转向中。资金方面，主要指数日均资金均为流出，其中沪深300指数和上证50指数资金流出幅度扩大，陆股通流出资金幅度也有所扩大。消息面上看，外盘持续反弹对国内市场情绪有提振。国内数据表现加剧市场对滞胀和整体调整的担忧，没有出现预期的利好结果。短期来看，除非经济数据大超预期，否则进一步上行的基本面支持将下降，后者相对概率更高。中长期来看，经济周期临近转向，上行斜率持续放缓，基本面对市场支持不断减弱，政策转向和海外风险仍需要关注。风险事件方面变动不大，继续关注中美之间博弈。技术面上看，上证指数周K线放慢反弹步伐，周线主要技术指标表现不一，短线点附近形成短线压力。
本周国债期货震荡走低，市场进入阶段性调整，其中T2106周跌0.23%，TF2106周跌0.17%，TS2106周跌0.06%。近期国内经济数据以及债券发行融资预期对市场形成一定的压力，周内现券市场收益率小幅走高，国债期货价格连续调整。从国债市场核心逻辑来看，一季度国内经济数据基本可以确立年内高点，在数据兑现前预计市场仍将以观望为主。但年内经济预计前高后低逐季下降，边际增速也将逐步回落，这也是我们看好国债期货走势的重要因素。物价方面对市场的影响主要集中于PPI端，3月份CPI与PPI同比涨幅均高于市场预期，其中CPI同比重回正增长，PPI同比涨幅继续扩大，PPI-CPI剪刀差进一步拉大。由于全球经济逐步复苏，市场需求回升，叠加主要发达经济体宽松货币政策的溢出效应，导致我国输入性通胀压力提升。本周国务院金融委第五十次会议上也特别提到，要关注大商品价格走势。政策方面，目前国内政策仍处于正常化过程中，国内外财政货币政策存在两个季度左右的错位。我国作为率先实现货币政策正常化的经济体，当前政策已经进入稳定期，政策上大幅收紧或者放宽的可能性均较低。综上所述，当前国债期货利空因素仍趋于弱化，但市场暂难形成趋势性行情，从长期来看，市场风险收益情况在逐步改善。操作上，继续拉长周期做好逢低配置，锁定较高收益率水平，等待年中以后甚至更长时间维度的趋势性机会。
本周股指维持弱势震荡，沪深300指数维持5000-5200区间波动。基本面上看，人民币仍维持贬值态势，利空指数。本周美元指数虽然有所回落，但维持强势，短期来看，美元指数仍有冲高可能，需要密切关注其走势。此外，央行维持到期续作的公开市场操作，资金面收紧意图明显，利空指数。各期限利率维持平稳，并未出现显著回落，资金面总体维持紧平衡格局。短期预计人民币走势仍将维持跌势，利空指数走势。但指数下方亦存在一定支撑。短期维持弱势震荡判断。期权方面，波动率大幅回落，沪深300及上证50指数隐含波动率均回到17%附近，达到年内相对低位，我们投资者可以逢低做多波动率，买入跨式策略。
本周十年期美债收益率高位回落，黄金表现为震荡走高，周内波动区间1721-1758美元/盎司，白银则徘徊不定在24.9-25.6美元/盎司之间波动，摆动幅度较弱。内盘黄金周度报涨0.78%至371.96元/克，白银报涨1.88%至5302元/千克。市场交易主线年美债收益率和黄金的反向关系依旧紧密，第二美联储官员对于10年期国债的令黄金反复性较强，第三为中美贸易谈判等问题，对人民币汇率，这将导致内盘的黄金产生了保汇率的需求。截至3月30日，Comex金非商多头持仓环比增加679张至263453张，非商空头环比增加7218至95929张，黄金空单持仓量达到近期峰值，Comex白银非商多头环比减少3755至66502张，非商空头环比减少1646张至37532张。近期多头和空头头寸同步增长，净多头继续降低，说明市场依旧对黄金的普遍不看好，不过结合汇率看内盘黄金依旧有配置价值。实际上前期存留的大量空单注定了行情的反复，黄金的反弹不会一蹴而就，整体对于下周黄金看震荡，波动区间1700-1800美元/盎司，内盘2106合约波动区间360-380元/克。对于白银来说，金银比小幅走弱后预计仍将上行，预计下周白银波动区间23-26美元/盎司或4900-5400元/千克。
本周铜价在67000附近高位窄幅震荡，沪铜2105收于66720，下跌0.55%。美债收益率及美元指数回落，对铜价形成支撑，美元指数在突破93后上行受阻，但由于经济复苏强劲，下方仍有支撑，预计围绕92-93区间偏强震荡。金融委关注大商品价格走势，保持物价基本稳定的信号。供需方面，智利关闭边境，导致市场对于铜精矿供应进一步收紧预期，本周铜精矿现货TC再度走低，报29.57美元/吨，较上周下降1.26美元/吨。不过结合2020年智利表现，我们认为此次关闭边境对生产及运输影响不大。4月冶炼厂检修增多，电解铜产量料环比走低，不过部分炼厂推迟冶炼计划，SMM预计4月国内电解铜产量为84.65万吨，环比降低1.63%，环比下滑不及此前预期。消费方面，目前电力行业订单增多，但仍不及2020年2019年同期，SMM预计4月电线电缆企业开工率环比增长10.73%至86.31%，同比19年下降1.5个百分点。空调行业进入季节性旺季，汽车销售表现不错，3月汽车销量预计238万量，环比增长64%，不过汽车行业“缺芯”情况未见改善，1-2月影响产量5%-8%，预计短缺状况将延续至三季度。另外，精废价差处于高位，也将对精铜消费形成冲击。在国内铜供需结构改善下，国内库存迎来拐点，本周国内铜社会库存下降0.62万吨，不过LME库存也自2月底的低位显著回升至16万吨，全球显性库存仍低于去年同期。当前铜价仍处于65000-68000区间震荡走势，不过二季度有望再度走强，整体上逢低做多思。
本周锌价震荡走高，沪锌报涨2.25%至21915元/吨，伦锌报涨1.75%至2826元/吨。基本面问题是TC依然极弱，由于碳中和交易的介入，产业链企业普遍看多锌价，但对于还没到彻底翻空的时点，中山游企业对于高价的接受度偏高，但是下游企业对高价格仍然表现不接受。基本面偏强的情况下仅能将价格托在高位而不能进一步冲高。锌交易逻辑前期集中在跟随有色整体的变动上，开始密集交易碳排放问题也推动锌价上行，但实际上锌的长端供过于求的逻辑还是极为稳固，了锌价的想象空间。据SMM了解，截至4月9日，SMM七地锌锭库存总量为22.88万吨，本周国内库存周比保持去化，周内则略有增加，主要原因是清明假期前锌价跌幅扩大，下游逢价格下跌补货需求提升，带动出库量增加。节后下游仍有陆续提货，而随着锌价走高，周内下游采购需求受到，基本维持刚需少量采购为主。总体来看，原沪粤津三地库存下降4600吨，全国七地库存录得下降4700吨。市场综合来看下周可能会延续震荡走高的趋势。短多长空的思影响下抢跑资金明显，波动会持续增加，推荐在22500元/吨以上考虑长线卖保，预计下周波动区间21000-23000元/吨。
云南瑞丽口岸关闭带来的缅甸锡进口受阻和环保督察带来的锡冶炼厂停产检修对锡价的影响从持续到弱化，沪锡价格本周亦是高开低走，周初延续上周的上涨趋势，最高涨至18.84万元，随后则震荡走弱，收窄周初涨幅，再度回到18万-18.2万区间，周度小涨0.71%；沪锡整体依然处于高位震荡趋势，整体表现依然强劲。伦锡方面，伦锡本周亦是高开低走，最高涨至2.6万美元上方，随后小幅走弱，收窄前期涨幅，但是依然稳定在2.5万上方，周涨幅达到2.36%，表现依然强势。锡价内外盘联动分析，通过汇率、率、关税和港杂费等的综合测算，2.5万的伦锡则对应的到岸价格为21.2万，2.6万的伦锡则对应的到岸价格为21.99万，内盘价格依然弱于外盘价格，出口窗口持续打开，对内盘锡价有一定的提振。前期云南瑞丽口岸关闭带来的缅甸锡进口受阻和环保督察带来的锡冶炼厂停产检修对锡价的影响已经基本结束，锡价亦再度跟随有色板块波动，整体呈现高位震荡的趋势。库存方面，沪锡库存回到8000吨下方，去库趋势依然是存在的；伦锡库存方面亦维持在低位，这对锡价形成支撑。基本面方面，供需矛盾依然没有解决，缅甸矿运输效率慢且矿石品位低，锡矿供应依然偏弱；1-2月表观需求因传统淡季春节假期影响有所走弱，特别是产出和进口回落均较为明显，但是整体强劲趋势没有发生改变，随着旺季的来临则会再度走强；经济复苏带来的全球有效需求预期依然强劲，供需矛盾将继续提振锡价。从全球来看，印尼3月精炼锡出口较去年同期跃升33.1%，至6043.21吨；3月锡出口量环比增长40.1%，2月出口4313.61吨，其出口的增加对锡价形成一定的利空，但是影响有限。当前，基本面和外盘表现支撑着内盘锡价，缅甸锡矿运输受阻和冶炼厂停产检修继续对锡价的利好已经弱化，宏观面整体偏利空；沪锡当前处于震荡调整行情，依然不做空，后期依然是易涨难跌行情，维持逢低做多思，上方关注18.6万-19万区间，下周的支撑位为18万整数关口，若跌破则核心支撑位依然为17-17.5万元。
本周沪铝延续高位盘整的态势，价格波动不大。周五收盘在17485元/吨，周跌幅0.17%。从铝锭库存方面来看，smm 统计国内电解铝社会库存 122.8万吨，周度去库2.3万吨；百川十二地铝锭库存127.11万吨，周度去库1.78万吨，铝锭社会库存开始出现进入去库周期的迹象。从供给端来看，3月受“双控”政策影响，区内共有7家电解铝厂提前集中检修或减产，计划及已减产的涉及年产能约31万吨。另外，百矿德保于本周初启动三段10万吨产能，陕县恒康有望于下旬通电实现部分复产。电解铝产能呈现有增有减的状态。需求方面，节前一周铝下游开工率在下游刚需驱动下小幅增加，对于高位铝价，几乎所有下游企业均采取降库提高周转的策略以应对，并严格按需采购，高位铝价仍在向终端缓慢传导中。此外，当前的高位铝价也使得少量企业反馈新增订单数量减少，但目前因在手订单较多的缘故对于短期开工率尚无影响。总体来看，沪铝多空因素交织，盘面也陷入了胶着状态，预计短期内若无突发事件影响，沪铝还将维持高位震荡状态，主要运行区间在17200-17700之间。期权上可以考虑卖出18500的深度虚值的看涨期权，以获取额外金收益。
镍价本周突破前期震荡区间，重心上移，周末主力合约回升收于126170元，周涨幅2.19%，伦镍最高涨至16860美元但上行有所放缓，整体上方仍存压力，走势易有反复。不过反复的修复波动过程有利于进一步拓展可上行的空间。美元指数自高位回落，而人民币汇率也呈现整理走势，令有色金属压力有所下降，出现一定回升，市场对于美国基建落地的利多效应仍有期待，但是由于整体落地需要过程，因此市场仍在犹豫中整理波动。我国PPI数据回升压力较大，原材料涨价引发终端调价引发社会广泛关注，市场或担忧调节措施。有色金属输入性通胀压力相对明显，外部压力较大，后续可能会延续高位的震荡反复格局。从现货情况来看，镍现货需求一般，而3月-4月国内电解镍生产并不放量，第一季度甚至同比下滑。新能源汽车产销数据良好，同比显著增长，而硫酸镍供应整体还是偏紧，生产改善需要时间，而价格继续有所回落，暂稳定在31750元，而镍豆溶解利润收窄，但仍存在吸引需求的空间，镍豆维持较高的盘面升水。4月有新的镍豆溶解产能上线，硫酸镍与镍豆价格继续相向而行。不锈钢库存压力不大，不锈钢厂近期4月销售指导价稳定，现货不锈钢价格企稳，预期4月排产量维持较高，但环比有下降，据市场反映，4月中旬不锈钢整体供应量可能会进一步回升，基差较大或引发仓单不锈钢流入市场，近期仓单确有显著下滑。镍铁因预期镍矿石供应改善且进口镍铁增加，国内镍生铁成交价和报价降至1090元/镍点附近，不过由于矿石价格还是较为坚挺，国内镍铁厂让利空间较为有限，后续关注镍矿石价格回落程度。LME镍价近期上冲有承压，短期关注16400美元附近支撑，线上维持震荡走升。国内调整关注125000元附近支撑力度，有色金属龙头铜的波动，美债收益率以及美元指数对有色呈现反向，后续关注需求端对价格的进一步接受度，以及股市代表的资金情绪引导，整体以逢低做多为主，走势仍易反复，以时间换空间。
不锈钢本周冲高回落，走势相对镍偏弱，收于14400元，周涨幅0.88%。现货不锈钢库存压力不大，价格较为稳定，清明节后成交一度有回升。菲律宾镍矿石价格随着供应恢复价格出现下调，近期镍铁报价继续有所下调，但在3月底有一轮成交后近期进一步成交消息不多，而镍生铁价格暂稳。市场预期不锈钢中旬以后到货会进一步增加。不锈钢期货仓单量达38112吨，周度呈现仓单的流出，基差过大之下料引发期转现增加，市场忧虑后续压力增加。不锈钢厂供货节奏目前对于市场稳定有帮助，但成本的下滑令不锈钢暂难过度上涨，短期整理，据目前消息4月排产300系可能维持在较高，后续关注进一步库存变化。铬铁后续仍有一定限产安排，但供应紧张程度可能不及此前，铬铁或有调降的可能性，不过总体延续偏高。不锈钢期货期货反弹动力不足，反弹受重重均线元突破乏力，料继续线下整理为主。
螺纹周内高位震荡，小幅下跌，现货市场持稳偏弱，成交较好，区域走势继续分化，与上海螺纹价差升至90元/吨。从Mysteel数据看，螺纹继续呈现供需双强的表现，产量小幅增加，目前升至357万吨，比2019年同期增加10万吨，与去年四季度周均值相当，目前铁水转产板材及钢坯利润较高导致减材出坯，但高利润下电炉开工率继续上升，无政策约束下供应可能会继续增加，不过卷螺价差过大也会螺纹产量增幅。表观消费量增至455万吨，维持高位，去库接近100万吨，目前总库存1530万吨，比2019年同期多500万吨，以当前数据线月初总库存降至855万吨，回到历史同期水平。因此，短期数据使需求增加及供应不增或缓增的逻辑尚未扭转，目前调整主要是高估值下市场对后续不确定的谨慎，包括带钢出现下跌、下游订单传导不畅，以及金融委关注大商品上涨，在此之下，多单暂时高位减仓，但在去库速度放缓前，螺纹下跌后仍将提供做多机会，可以关注。
本周热卷偏弱震荡，05合约跌幅1.73%，10合约跌幅0.63%。本周Mysteel公布的数据显示，热卷周产量327.1万吨，产量环比增加0.74万吨，在环保限产政策影响下，热卷供给端持续受到。本周热卷表观需求350.36万吨，环比增加5.49万吨，下游需求进入旺季，表观消费量连续回升并处于历史高位。本周热卷钢厂库存96.74万吨，环比下降11.52万吨，热卷社会库存259.68万吨，环比下降11.74万吨，总库存356.42万吨，环比下降23.26万吨，热卷库存下降至2018年同期水平。热卷供给端持续受到影响，同时下游需求走强，供需错配导致热卷库存持续下降。3月份中国制造业采购经理指数（PMI）为51.9%，高于上月1.3个百分点，制造业景气回升。生产指数和新订单指数高于临界点，表明制造业需求增长较快。总体来看，下游需求进入旺季，产量持续受到，热卷基本面偏强，同时钢坯价格涨至高位，成本支撑较强，价格回调空间有限。
本周焦煤05合约冲高回落，期价整体呈现宽幅震荡的走势，截止至本周五收盘，期价上涨0.19%。 焦煤方面：汾渭能源统计的数据显示，4月8日当周，53家样本煤矿原煤产量为646.21万吨，较上周增加20.73万吨。供应呈现稳中有增的局面。需求方面：山西环保限产力度加大。吕梁交口地区涉及供暖任务的两家总产能140万吨焦企现已关停，汾阳市从4月2日始至5月2日止，对市内四户焦化厂延长出焦时间，长治地区个别焦企限产20%左右。焦化企业开工率下滑。230家焦化企业产能利用率为88.51，较上期下降0.29%。焦炭日均产量63.08万吨，较上期下降0.4万吨。进口煤方面：策克口岸已经恢复通关，但目前通关车辆依旧维持低位。当前策克口岸和甘其毛都口岸合计通关车辆不足100辆，蒙煤供应继续偏紧。库存方面：在供应稳中有增而需求下滑的情况下，焦煤整体库存仍延续此前小幅累库的趋势。4月9日当周，Mysteel统计的炼焦煤整体库存为2167.65万吨，较上周增加39.72万吨，库存整体处于同期中位数水平。整体而言：当前焦煤供应稳中有增，而由于山西地区环保限产，焦化企业开工率下滑，焦煤需求消化下滑，短期焦煤仍难以大幅走高，期价仍将维持区间震荡。05合约临近交割，低位多单逐步平仓，远月09合约等待1550元/吨附近布局多单。
本周焦炭05合约冲高回落，期价小幅收跌。截止至本周五收盘，焦炭05合约下跌0.8%。 焦炭方面：本周山西地区部分焦化企业开始首轮提涨，而部分钢厂开始第九轮提降，短期焦钢博弈较为激烈。供应端：山西环保限产力度加大。吕梁交口地区涉及供暖任务的两家总产能140万吨焦企现已关停，汾阳市从4月2日始至5月2日止，对市内四户焦化厂延长出焦时间，长治地区个别焦企限产20%左右。焦化企业开工率下滑。230家焦化企业产能利用率为88.51，较上期下降0.29%。焦炭日均产量63.08万吨，较上期下降0.4万吨。需求端：当前地区实行较为严格的限产，高炉开工率维持稳定。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.86%，环比上周增加0.39%，同比去年下降7.42%，日均铁水产量231.43万吨，环比增加0.06万吨，同比增加3.80万吨。库存方面：在供应端小幅下滑，而需求稳定的情况下，库存小幅下滑。本周焦炭整体库存为771.56万吨，较上周下降2.71万吨。整体而言：目前地区实现较为严格的限产，铁水产量短期难以回升的情况下，焦炭难以大幅走高，但由于短期供应端的收缩，焦炭继续下行空间有限，短期仍将维持底部宽幅震荡操作思上仍以2150-2400元/吨区间内轻仓短线高抛低吸为主。
锰硅主力合约本周弱势盘整，周度累计下跌2.07%，在半年线附近出现阶段性企稳的迹象。本周锰硅现货市场信心出现松动，价格承压。河钢4月钢招首轮询盘价报6800元/吨，环比下降明显，钢厂对锰硅价格的力度仍较强。本周锰硅供需整体维持稳定。需求方面，本周成材的去库仍较为顺畅，厂库进一步向社库传导，钢厂库存压力进一步得到缓解，五大钢种产量出现止跌回升，对锰硅需求量环比增加0.62%至160706吨。供应方面进一步小幅宽松，全国锰硅本周产量环比增加0.15%至209160吨，日均产量环比增加45吨至29880吨，样本厂家开工率环比增加0.31%至63.67%。钢厂厂内合金库存经过持续消耗后，近期主动补库意愿增强，河钢4月锰硅钢招采量环比增加9270吨至25000吨。但中期来看，要达成粗钢减产预期，年内剩余时间钢厂减产压力较大，锰硅需求仍将承压。加之供应端压力后续将逐步回归，锰硅中期供需平衡表将逐步宽松。操作上，锰硅价格中期下行趋势确立，操作上应以逢高沽空策略应对。
硅铁主力合约本周震荡走弱，周度累计下跌3.69%，下方半年线处的支撑力度。近期硅铁现货市场信心松动，厂家报价持续下调。河钢4月钢招首轮询盘价为6900元/吨，环比3月下降700元/吨，贸易商几无操作空间，投机需求下降。当前硅铁生产厂家已出现累库现象，社库压力也开始逐步。虽然本周五大钢种产量回升，对硅铁消耗应有所增加。金属镁需求近期有走弱的迹象，但库存压力不大，对75硅铁的需求暂维持稳定。4月河钢对硅铁的钢招采量环比增加332吨至2332吨，硅铁需求端短期有所改善。但中期来看，要达成粗钢减产预期，年内剩余时间钢厂减产压力较大。随着海外需求逐步见顶，金属镁出口以及硅铁出口后续进一步改善空间有限。随着硅铁产量的逐步回升，远月合约供需平衡表将持续宽松。操作上，硅铁期现价格全年高点已过，中期下行趋势确立，操作上应以逢高沽空策略应对。
铁矿主力合约本周收盘价持平于上周，周内波动较小，始终维持在5日均线上方盘整。本周铁矿实际供需有所改善。随着地区钢厂限产逐步常态化，铁水产量有阶段性见底的迹象。本周日均铁水产量环比增加0.06万吨至231.43万吨，长流程钢厂高炉炼铁产能利用率环比增加0.02%至86.94%。随着下游需求逐步企稳，贸易商采购意愿开始增强。进口矿港口库存本周出现去库，环比下降34.08万吨至13098.82万吨。钢厂利润的持续走扩使得其对中高品矿的需求逐步提升，近期中高品矿港口库存去化较为明显，溢价开始走强，利多盘面价格。本周主流外矿的发运再度出现明显下降，后续中高品矿偏紧的结构性仍有可能会再度。钢厂主动补库意愿仍未有明显增强，本周样本钢厂厂内铁矿库存水平小幅下降，但对进口矿的使用比例有进一步提升。前铁矿09合约已较为充分地反映了后续供需平衡表逐步宽松的预期，贴水现货明显。故后续关注焦点应逐步从铁矿自身的供需平衡表转移至产业链内部利润的传导方式。在盘面高利润的支撑下，后续成材价格对铁矿价格的正反馈将愈发明显，铁矿当前主力合约已具备了中期多配的价值。从技术走势来看，近期一直维持在5日均线上方运行，操作上维持之前的逢低吸纳策略。考虑到后续成材利润将逐步向炉料端让渡，可尝试逢高做空螺矿比。期权策略上可尝试卖出看跌期权，或构建买入跨式的组合策略以做多波动率。
本周玻璃期货盘面宽幅震荡完成换月，主力09合约周度跌幅0.95%收于2088元。现货方面，本周国内浮法玻璃市场呈上涨趋势，清明小长假后整体需求修复回升。周内华北、华东、华中等区域价格继续上涨，其中华北出货良好，企业库存及社会库存均得到一定消化，华南市场周初部分大厂成交下滑并推出一定政策优惠，但随后价格修复性小幅回调。供应方面保持稳定，全国浮法玻璃生产线吨，环比上周持平。蓝欣700吨三线日宝石蓝转产福特蓝，暂无冷修及点火线吨二线日点火复产。需求方面，下游订单较饱满，多数加工厂保持满负荷开工状态。目前工程订单看，中小厂生产成本较高，价格普遍略高于大厂，因此中小厂订单签订受一定制约，市场订单较多，厂家不缺订单。大厂订单充足，订单量较往年增加较明显。厂家库存方面，本周重点监测省份生产企业库存总量为2915万重量箱，较上周减少71万重量箱，降幅2.38%，超出市场预期。社会库存看，经过3月中下旬的持续去社库，目前社会库存普遍达正常或偏低位，进一步消化社会库存的空间较为有限，市场存一定补货预期。我们认为今年的4月行情或强于往年；往年的4月上游高库存，有降价压力；前期下游在极端低库存下不得不备货，后期也不敢在有旺季预期的情况下贸然去库，依然会按需采购，供需形势大概率保持平稳；厂家库存不升反降有利于市场情绪进一步转暖。近月合约多单持有，同时做空09合约进行对冲。
本周内外盘原油整体维持震荡走势，国内SC原油主力合约周跌5.43%。欧洲疫情反复，、波兰等国宣布延长计划，石油需求前景受到打击，此外，欧洲一些国家要求对部分人群谨慎使用阿斯利康疫苗，进一步加剧了市场对欧洲疫情的担忧。本周EIA月报上调了今年原油需求增长预期，同时上调了今明两年的油价预期，EIA认为2021年全球原油需求增速预期为550万桶/日，此前预计为532万桶/日；预计2021年美国原油需求增速为132万桶/日，此前为141万桶/日。本周EIA库存报告表现中性，截至4月2日当周，美国原油库存减少350万桶，汽油供应增加400万桶，馏分油库存增加150万桶，炼厂产能利用率增加0.1个百分点至84%，为2020年3月以来最高，上周美国国内原油产量减少20万桶至1090万桶/日。当前油市关注的焦点在于伊朗核问题，本周伊核协议委员会举行会议磋商美国重返伊核协议的可能性，随后美国方面表示正准备取消对伊朗的制裁以恢复伊核协议，目前来看，美国放开对伊朗的制裁或许只是时间问题，后期关注伊朗供给的对市场的冲击。从盘面来看，短期盘面方向性驱动不强，暂维持震荡观点
上周沥青期货整体震荡走低，主力合约周跌4.89%。本周国内主力炼厂沥青价格持稳，地方炼厂小幅调整。近期国内沥青炼厂开工负荷继续回升，沥青资源供应保持增长，但由于终端消费仍然较弱，炼厂及社会库存持续累积，4月份炼厂沥青排产将进一步增加，供应端压力也将继续加大；需求方面，受资金以及天气因素影响，当前终端公项目开工仍然较少，南方地区持续性降雨，公施工受阻，北方地区虽然温度适宜，但仍受制于项目进度以及资金问题。目前由于下游需求较弱以及库存持续走高，贸易商整体备货积极性不高，大多按需采购。短期来看，沥青现货价格将有所趋弱。盘面来看，成本端持稳给沥青带来支撑，但沥青现货端偏弱沥青走势，短线预计维持偏弱震荡走势。
本周高低硫燃料油价格震荡偏弱运行为主，高硫燃料油主力合约跌幅5.69%，低硫燃料油主力合约跌幅2.99%。原油方面：美国能源情报署数据显示，截至4月2日当周，美国原油库存减少350万桶，此前市场预测减产70万桶，EIA的数据还显示，俄克拉荷马州库欣的原油库存，美国石油储备中心本周减少80万桶，美国国内石油总产量为每天1090万桶，低于每天1110万桶。原油库存重新去库节奏，为价格带来支撑。OPEC+同意在5月、6月和7月分别增产35万桶/日、35万桶/日和40万桶/日左右。从5月起，OPEC+的减产幅度将略高于650万桶/日，4月时为略低于700万桶/日，沙特还将分阶段撤回100万桶/日的额外减产。OPEC+达成逐步增产协议表明，虽然短期需求受欧洲疫情影响，但市场对未来需求增长信心十足。现阶段原油价格波动剧烈，市场呈现非常明显的震荡整理形态。在燃料油市场方面：截止2021年4月7日的一周，新加坡燃料油库存2362.1万桶，比前周增加45.4万桶。因炼厂利润较为可观，燃料油检修季来临，检修量可能不及历年同期，国内燃料油继续维持高产量。需求方面，随着二季度开始，中东及东南亚地区发电需求抬升以及船燃需求旺季到来，使得燃料油基本面出现供需双增局面，后市着重关注各地区库存去化情况。综合分析：燃料油全球各区库存开始出现累库现象，燃料油供需基本面边际弱化，后续关注4-5月份欧洲地区解封后的柴油+航煤需求恢复情况，总的来说，燃料油绝对价格受原油端影响较大，在原油价格不确定性加大背景下，预计高低硫燃料油价格以震荡整理为主
本周聚烯烃价格先涨后跌，冲高回落，L主力合约最终跌幅2.35%，PP主力合约最终跌幅1.90%。截至4月9日，主要生产商库存水平在86万吨，较上周增加5.5万吨，石化厂家库存本周小幅增加，但石化库存仍处合理水平，石化厂家库存压力不大，价格多数维持稳定。截至4月9日，国内聚烯烃现货价格本周以震荡整理为主，价格变化不大，国内LLDPE主流价格在8600-8900元/吨，PP拉丝主流价格在8820-9250元/吨。本周PE/PP基差变动不大，4月份为聚烯烃传统检修季节，停车比例开始增加，国外装置检修季，出口窗口持续打开，聚烯烃产业利润开始有所转移，动力煤价格下行，成本支撑减弱，煤制烯烃利润小幅反弹，下游企业利润小幅修复但利润压缩明显，在传统需求淡季下，对高价货源接受有限，上下游产业利润博弈延续，4月份聚烯烃投产量较大，对价格明显，预计后市聚烯烃价格以震荡运行为主。
本周，乙二醇先扬后抑，截至本周五，主力EG2105合约收于4971，周跌幅1.76%。周初，受某大型油制乙二醇装置投料不顺影响，资金推涨EG2105合约，但周后期，市场氛围回落，期价再度走低，回归5000整数关口博弈。从现货市场来看，尽管周后期期价走弱，但低库存之下，现货基差略有走强，至140-150元/吨，市场商谈氛围一般，现货成交价在5125-5160元/吨附近。从供应端来看，国内装置检修与重启并行，红四方40万吨/年的乙二醇装置20天检修，河南濮阳20万吨/年的装置重启后负荷已至7成。目前市场焦点在于卫星、浙石化等石油制乙二醇装置能否投产，我们认为投产确定性较大，但在时间节点上，对05合约而言存在不确定性，对09合约而言确定性大。进口量方面来看，科威特53万吨/年的乙二醇装置已重启，考虑到一季度重启装置，预计5月份开始乙二醇进口量或开始缓慢回升。需求端来看，下游聚酯挺价意愿明显，等待终端补库需求跟进，聚酯开工率为91.36%，对乙二醇存在刚需，但在大产能投放预期下，投机性备货需求不足。综上，在低进口以及新产能尚未投放之前，4月份乙二醇华东主港库存仍将继续缓慢下降，5月份库存拐点或逐步。基于05和09合约所面临得不同供需面，对05我们维持4800-5300宽幅震荡判断，对09中期维持空配，反弹到5100附近考虑介入中期空单。
本周，PTA先扬后抑，截至本周五，TA2109合约收于4468，周跌幅1.33%，周线延续震荡格局。周初，资金推涨期价，PTA加工费一度回升至500元/吨以上，而在产能过剩周期中，该加工费水平过高，难以维系，因此周四周五期价再度回落，回吐周初涨幅。从现货市场来看，基差略有走弱，商谈围绕05合约贴水20~25自提，买卖氛围一般。供应端来看，4月份以来，四川能投、嘉兴石化、福建百宏已兑现检修计划，福建百宏装置9号正在如期重启，后续关注中旬附近新凤鸣和恒力1号线检修跟进情况。需求端来看，下游聚酯挺价意愿明显，等待终端补库需求跟进，聚酯开工率为91.36%，对PTA刚需尚可，但投机性需求不足。综上，4月PTA去库预期不变，5月或累库，加工费将维持在300-450之间低位运行，期价的驱动力仍在原油，油价近期处于震荡格局中，预计近期PTA将在4300-4700之间运行，震荡思对待。
本周，由于产销一般，下游需求未明显起色，工厂库存增加，短纤价格走弱，截至周五PF2105收于6834，周跌2.62%。截至4月8日，涤纶短纤综合开工率92.49%，周+0.1%；企业库存-0.1天，周+3.55天。截至4月9日，下游涤纱厂开工率为77%，环比持平；原料库存至20天，周-5天。企业库存持续增加，下游原料库存下降至20天，多可用至4月底；局部涤纱企业出货尚可，终端新订单未见明显好转。成本端的PTA和乙二醇价格冲高回落，短纤成本重心略有下移。工厂加工费仍维持低位，对短纤价格支撑较好。短纤成本端重心小幅下移，市场低价货源逐步减少，工厂产销一般，但4月中下旬下游有补货需求，若短纤成本端不塌陷的话，预计短纤下跌空间有限，逢低做多。关注下游原料库存消耗进度及终端订单跟进情况。
本周，周初在港口库存低位和产量增加有限的预期下，市场继续做多，苯乙烯期货价格冲高。但是，终端需求未明显改善，下游抵触高价，成交低迷，且港口去库减速，多头获利了结，苯乙烯价格持续下跌回调。截至本周五，BE2105收于8543，周跌4.15%。装置方面，安庆石化10万吨/年装置4月8日停车检修，计划4月底5月初重启；中化弘润12万吨/年装置计划4月底投产，中化泉州45万吨/年装置已满负荷生产，中海壳牌二期70万吨/年装置负荷7成，计划4月提升至8成。库存，截至4月7日华东地区库存7.5万吨，周-0.1万吨，港口库存10.65万吨，周-0.20万吨，库存下降速度减缓。截至4月9日，苯乙烯开工率79.56%，周-8.89%。截至4月9日，下游ABS开工率95.67%，由于装置检修，周-1.77%；PS开工率83.3%，周+1.31%；EPS开工率62.43%，周-1.43%；开工率总体小幅下降。成本端，原油小幅震荡走弱，纯苯价格坚挺，成本支撑较好。综上所述，港口库存仍在下降通道，装置检修国内供应增量有限，下游开工率小幅下降，需求未见明显起色，当前下游观望情绪浓，成交一般，预计下周苯乙烯偏弱震荡，空单持有，波动区间7800~9200。关注装置运行动态和下游需求跟进情况。
本周PG05合约仍延续此前宽幅震荡的走势。截止至本周五收盘，PG05合约上涨1.03%。 从原油角度看：在上周OPEC+达成增产协议之后，油价向上的驱动开始明显减弱。本周关于美国重返伊核协议，市场对于伊朗后期供应的增加有所担忧，但EIA公布的原油库存下降又支撑原油价格。短期原油市场供需方面暂未有较为明显的矛盾，油价维持高位震荡。现货端：节后下游补库积极性增加，现货整体呈现稳中有增的态势。本周广州石化民用气出厂价上涨150元/吨至4178元/吨，上海石化民用气上涨150元/吨至4080元/吨。本周齐鲁石化工业气出厂价上涨100元/吨至4500元/吨。供应端：由于陆续有炼厂开始检修，产量供应不同程度减少。卓创资讯数据显示，4月8日当周我国液化石油气平均产量69608吨/日，环比上周期减少2241吨/日，减少幅度3.12%。需求端：工业需求稳中有增。4月8日当周MTBE装置开工率为49.19%，较上期增加1.89%，烷基化油装置开工率为47.77%，较上期增加1.49%。随着气温的转暖，民用气需求将阶段性下滑。库存方面：按照卓创统计的数据显示，4月中旬，华南5船冷冻货到港，合计15.4万吨，华东5船冷冻货到港，合计22万吨。当前港口整体库存率偏高，后期随着民用气需求下滑，港口库存难以大幅下降。整体而言：炼厂检修及工业需求回升对液化气有所支撑。但随着气温转暖，民用气需求逐步下滑，液化气基本面在逐步转弱，同时CP价格的下调亦将期价。操作上仍以逢高做空为主，此前PG05合约高位空单继续持有。
甲醇期货重心窄幅回升，围绕2450一线徘徊运行，日内波动幅度加剧，最高触及2485，上行动能明显不足，期价冲高回落，但下跌亦受阻，回踩10日均线支撑快速反抽，呈现横向洗盘走势，周度上涨1.15%，连续三周飘红。国内甲醇现货市场价格上涨过后，整理运行，价格持续推涨乏力。西北主产区企业报价变动不大，北线元/吨，南线元/吨。甲醇厂家整体签单顺利，出货平稳，库存压力一定程度上有所缓解。上游煤炭价格松动，甲醇成本端有所下滑，厂家心态略有改善。西北地区部分装置恢复运行，甲醇开工负荷略有上涨。后期装置停车及恢复生产均存在，甲醇行业开工水平变动不大，货源供应整体平稳。受到运费上涨的影响，甲醇到货成本有所增加。持货商报价陆续推涨，但下游市场买气未有明显增加，对高价货源存在抵触情绪。下游煤制烯烃企业利润可观，开工维持在高位，对甲醇刚需采购稳定。但传统需求行业表现不济，尽管进入季节性旺季，但开工依旧维持在低位，需求难以跟进。沿海与内地价差，流向沿海市场国产货源减少，甲醇港口库存继续缩减，下滑至79.75万吨。近期部分区域进口船货卸货速度依然缓慢，后期进口量有望回升，甲醇港口库存或逐步企稳。甲醇市场基本面未有明显变动，市场利好题材匮乏，期价维持区间震荡走势，操作上可逢低轻仓试多，短线操作为宜。市场持仓逐步向09合约转移，远月合约表现略弱，关注下方60日均线支撑。
PVC期货呈现冲高回落走势，重心围绕8900关口短暂整理过后，积极拉涨，上破9000大关，最高触及9140，但继续上行阻力较大，盘面承压走低，逐步跌至五日均线附近支撑暂时止跌，周度下跌2.18%。从周K线看，PVC仍处于高位洗盘阶段。国内PVC现货市场跟随期货价格波动，先涨后跌，但市场低价货源依旧不多。西北主产区企业报价多根据自身情况灵活调整，由于近期厂家签单情况一般，挺价意向不强，出货为主。内蒙部分装置开工负荷进一步提升，加之新增检修企业不多，PVC行业开工率窄幅回升。后期企业检修计划仍有限，PVC开工或维持在高位，货源供应有所增加。目前企业仍存在一定出口订单，库存压力暂时不大。面对高价PVC货源，下游制品企业成本压力仍凸显。下游制品厂开工继续提升，大型工厂开工基本恢复至七、八成，但中小企业开工略显一般。PVC刚性需求稳定，下游逢低适量拿货为主。PVC社会库存进入缓慢去库阶段，社会总库存缩减至29.65万吨，库存压力不大。电石价格重心继续下移，采购价下调200-300元/吨。电石企业出货顺畅，下游PVC企业电石到货不稳定，后期成本端或趋于稳定。市场利好消化后，PVC期价调整，05合约仍有望走低，前期空单可继续持有，关注8500附近支撑。市场资金逐步向远月合约转移，09合约关注8400附近支撑。
本周动力煤盘面大幅下跌，主力05合约测试下方670一线支撑位，并且下行趋势仍在。05合约周五收盘在676.8元/吨，周跌幅8.59%。周三有关部门召开会议，号召主要煤炭企业保供稳价，动力煤盘面应声下行。作为此前高位盘整多日后的方向，动力煤终于回归淡季行情。此前下游热火朝天的补库也暂告一段落，部分产地煤矿开始主动下调价格。未来二季度水电开始发力，电厂囤煤也因气温升高自燃风险加大。另一方面，大秦线集中检修已经开始，港口调入量将有所下降，在产地安监不能放松的前提下，煤炭保供也将面临重重阻力。因此，煤炭价格下跌深度或将不及一月份的下跌行情。从盘面上看，动力煤下行趋势未尽，空单谨慎续持，05合约下方支撑位650。期权上前期买入的高位看跌期权继续持有。
本周纯碱期货盘面大幅下跌中完成换月，主力09合约周度跌幅7.23%，收于1913元。现货方面，本周国内重碱市场盘整为主，厂家整体出货情况尚可。近期国内浮法玻璃市场持续上涨，厂家盈利情况较好，后期仍有部分产线有投产计划。光伏玻璃市场弱势下滑，光伏玻璃厂家盈利情况不及前期。目前多数浮法玻璃厂家原料重碱库存在20-60天，终端用户多按需采购。本周期货盘面震荡下行，对现货市场情绪造成一定影响，期现商重碱主流出货报价在1800-1850元/吨。本周国内重碱价格变动不大，目前国内重碱主流送到终端价格在1900-2000元/吨。供应方面，国内纯碱厂家加权平均开工负荷在85.4%，较上周同期下降1个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工91.2%，联碱厂家加权平均开工78.3%，天然碱厂加权平均开工100%；本周纯碱厂家产量在57.8万吨左右。需求方面，重碱需求相对稳定，轻碱需求阶段性观望。库存方面，国内纯碱厂家整体库存在87-88万吨，环比增加2.65%，其中重碱库存50万吨左右，库存主要集中在西北、华北地区。近期生产企业库存去化速度偏缓，本周再度累库，纯碱现货及近月合约或阶段性承压。05合约在进入交割月前配置性资金离场带来的回调有一定持续性，前期头寸择机止盈；光伏玻璃装置集中投产带动纯碱需求改善的大趋势未变，09合约择机把握回调建仓机会。
本周尿素期货盘面偏强运行，主力05合约周度涨4.63%，收于2012元。现货方面，本周国内尿素市场先跌后涨，行情出现转折。前期在印标确定招标量后，国内市场信心受到，港口货物回流、市场采购心态低迷，加上北方农需结束，南方农需尚未，农业处于空档期，而工业方面采购谨慎，下行趋势下市场观望情绪明显。市场企业库存以及市场库存均处低位，给市场提供了信心，期货盘面触底反弹。供应方面，在装置部分转氨、故障短停之下，供应量明显降低，本周日均产量降低0.8万吨至15.4万吨，局部的供需改善，加上企业待发量仍旧充足，山东河南山西等主流区域价格开始止跌回升。南方农需将在本月下旬，之后将持续至5月份，另外高氮肥仍在生产中，工业将正常采购，因此需求仍将支撑市场坚挺，短期市场仍有反弹空间。同时，从价格运行季节性角度看，尿素在4-6月基本呈现为回落态势，趋势头寸暂观望或把握逢高卖保机会。
本周，美豆市场价格延续1400美分/蒲之上小幅震荡整理，周比上涨0.91%。美豆周度出口销售数据降至年度新低，巴西大豆收割提速达到往年均值78%水平，且产量有上调预期，制约美豆涨幅，关注今晚将公布的4月份美农月度供需报告影响，对比往年，4月份美豆月度供需数据整体变动不会太大，整体看美豆新作库存短期暂难修复，美豆趋紧利多能否兑现将取决于新作的播种面积及实际种植节奏。连粕市场震荡整理，周比上涨0.48%，目前沿海港口大豆库存处于降库存周期，大豆库存量379.85万吨，周比降3.78%，同比增51.73%，但豆粕库存继续积累，截至4月2日当周港口豆粕库存量周比增加0.3%，同比增加183.97%，而豆粕涨价后吸引成交放量，对短期粕价形成一定支撑，需求端来看，近期猪价持续下跌养殖端恐慌，出栏积极性较高，需求疲软，但生猪养殖恢复为大趋势，在美豆供应偏紧、国内养殖恢复背景下，方向上维持看多格局，不过4-5月份市场巨量到港压力仍存，预计短期豆粕市场价格受外盘及国内榨利影响小幅波动，油粕比继续回归，操作上，4月下旬将进入压力兑现期，豆粕市场基差底部也将确认，且未来天气风险升水更多体现在09合约上，届时可考虑逢低布局09合约多单，支撑3250元/吨，压力3600元/吨。期权方面，考虑卖出宽夸式策略做空波动率，对于下游需求企业来说，可等待大豆到港压力后低位布局买入看涨期权策略。
本周国内植物油价格保持震荡走势，虽然在美豆价格重新回到1400美分/蒲式耳的影响下，周初国内植物油价格普遍拉升，但是在周三油脂价格普遍走弱，全周收盘价格报于下行。其中豆油和棕榈油周线均较长的下影响线，是进一步回调的技术信号，本周豆油2105累计下滑0.55%，棕榈2105累计上涨0.08%，菜油累计上涨1.87%。豆油价格的相对乏力，主要受到巴西大豆到港量不断增加的影响，虽然目前国内豆油库存仍处于低位，但4月下旬预计有大量大豆到港，从而使得国内的供给从紧张宽松。市场对未来价格下调普遍存在心理预期，使得短期内下游市场采购意愿低迷，预期中短期内豆油现货和盘面价格还将继续走弱。棕榈油中短期来看，同样乏力，3月起棕榈油已经进入季节性增产周期，而食用和工业消费都难以出现明显增长，预计随着马来棕榈油库存的不断增长，棕榈油价格也将进入中期的下调走势。菜油相对来说保持强势，但是国内菜籽和菜油库存近期都在不断增长，在豆油对整体市场供应增加的同时，菜油需求也会有所减弱，菜油价格将跟随豆油和菜油一起下行，难以走出的走势行情。
花生期价本周冲高回落，周度收跌0.74%。周初花生期价受油脂期价上涨影响震荡反弹，但花生自农户季节性抛售压力影响下走势明显弱于油脂，花生期价在周五尾盘大幅跳水。国内花生销售一般在4月底前完成，目前国内市场花生流通余货有限，部分贸易商囤货价格稍高，目前价格几乎没有利润。但今年国内温度相较往年偏高，为防止高温导致酸价上升影响品质，农户惜售心理松动，无冷库贸易商也存在降价销售现象，截止4月2日，据天下粮仓抽查的28家油厂显示，本周到货量60140吨，较上周33100吨，增加27040吨，增幅为81.69%。随着到货量的大幅增加，本周油厂开机率也创出了近三年季节性高位，油厂开机率为36.99%，较前一周29.60%上升7.39个百分比。虽然上周油厂开机率增加7.39个百分比至36.99%的季节性高位水平，但由于花生到货量仍大于压榨量，油厂花生库存延续增加态势。目前港口进口花生到港增多，油厂收购已出现压车现象，采购出价较低，4月份花生的现货供给压力预计仍较大。中长期看，美豆库消比预期长期保持历史低位，高位的美豆价格会对同为油料的花生期价有所支撑。花生价格处于历史高位，种植收益良好，对于21/22年度花生新作，国内花生扩种，主产区规模化面积增长概率较大。花生期价短期在10200-10800震荡为主，区间内逢高偏空操作。
本周菜粕期价小幅探底回升，周度收跌0.4%。周初由于油脂期价大幅反弹，油粕比套利增加，菜粕期价小幅回调。后续随着蛋白粕成交和提货好转以及榨利成本端支撑，菜粕期价收回部分跌幅。美豆月度供需报告将于周六凌晨公布，此报告预期供需调整幅度不大。全球菜籽供应偏紧，油菜籽进口成本价连创新高。农业部3月底公布数据显示2020/21年度油菜籽期末库存预计为70万吨，与2月预测值相一致，不过远远低于2019/20年度的313万吨。21/22年度播种面积预计增加4%至880万公顷，产量增加8%至2015万吨，但由于期初库存较低，21/22年度期末库存预计仍仅为70万吨。菜籽供应相较于大豆更为偏紧。美豆长期看涨对同为油料作物的菜籽价格构成巨大利好，目前油粕比处于高位区间，菜籽上涨会从成本端会传导至菜粕价格。国内菜籽缺货、采销均较弱，大多等待新籽上市。国内目前压榨利润仍深度亏损648元/吨左右，油厂洗船现象时有发生，后期菜籽到港预估下调明显，油厂对于菜粕仍有挺价意愿。水产养殖处于逐步启动阶段，豆粕局部油厂有涨库现象，蛋白粕目前仍旧是阶段性供大于求。但近日油厂蛋白粕成交和提货情况有所好转，中长期看，陈季菜籽供应有限，随着天气变暖，水产养殖由南到北逐渐启动，猪瘟主要影响的是中大猪，长期生猪恢复趋势依然向好。综上，菜粕期价中长期仍有上涨空间，远月菜粕多单继续持有，逢高做空豆菜粕价差。菜粕后期供给预计偏紧，终端企业可逢低购买远月基差。
玉米05合约本周呈现上涨走势，周度涨幅为3.14%，利空消息有所消化之后，价格进入企稳态势。现货市场情况来看，本周现货价格呈现继续上涨走势，截至周五，辽宁港口20年新粮价格2690-2730元/吨，较上周五上涨20元/吨；山东深加工企业玉米收购价2840-3010元/吨，较上周五全线元/吨不等；广东蛇口港口二等新粮2800元/吨，低位较上周五上涨20元/吨。整体来看，玉米市场依然是多空交织的局面，非洲猪瘟、饲用小麦、稻谷以及进口谷物替代等对需求的仍然存在，不过价格下跌之后利空已经有所反映，短期来看已经进入阶段性支撑区间，随着基层余粮消耗殆尽，市场博弈主体将转向贸易商，玉米收购成本以及进口成本对盘面的支撑或将有所增强，并且重要需求利空已有一定，同时05合约还面临期现回归的情况，05合约或进入阶段性回升的态势，操作方面短期关注远月合约低位做多机会为主。
玉米淀粉05合约本周呈现上涨走势，周度涨幅为3。45%，主要是受原料玉米上涨带动。淀粉市场影响因素继续围绕三个方面，一是原料波动，二是自身基差，三是盘面利润。近期下游需求表现一般，企业库存继续小幅回升，截至4月6日当周，企业淀粉库存为89.36万吨，较前一周增加0.97万吨。本周现货价格继续跟随原料上涨，截至周五，全国玉米淀粉均价在3532元/吨，较上周的3516涨16元/吨。企业库存回升叠加盘面利润修复对期价形成一定压力，不过高基差以及原料价格企稳对其仍有支撑，玉米淀粉整体维持高位区间判断，操作方面同样关注远月合约的低位做多机会，继续关注原料玉米价格与淀粉需求的变化情况。
本周沪胶结束反弹再次下行，周五已跌破上月的低点，开始新一轮下跌的可能性大增。日本、印度、韩国、泰国等地疫情形势恶化；泰国、印尼、越南产区将陆续开割，5月份新胶有望大量上市；国内轮胎企业开工率保持高位，出口订单充足，但国内消费疲软，且山东部分地区环保督查，对当地工厂开工形成一定制约。还有，浓缩胶乳下游发泡制品行业4月份订单明显少于正常年份，短期对原料采购意愿较低，或等待新开割季国产浓乳上量后价格回落再进行补货。整体上，供需形势偏空对胶价造成压力，技术上看或许将下探至13000元附近去寻找支持。
本周郑糖冲高回落，主力合约在5400元附近连续数日遇阻。截至3月底，除云南大部分糖厂和广西少数糖厂之外，全国其余产区均已收榨。累计产糖1012万吨，比上年同期增加31万吨，累计销糖418万吨，比上年同期减少59万吨，累计销糖率41.3%、减少7.3个百分点。糖厂工业库存达594.12万吨，同比增加约90万吨，是2015年以来同期最高水平。工业库存压力依然可观，但产销数据公布后短期利空或许消化，后期应主要关注销售形势的。郑糖近期仍难出现趋势性行情，操作上维持5000-5500元的震荡思。
棉花本周维持震荡，主力合约维持15000附近震荡。棉纱维持21000附近震荡，总体表现较为疲弱。 基本面上看，目前行情上涨驱动不足，下游需求短期较弱，且由于前期补库较多，原料库存充足，对原料采购随用随买策略。纱厂棉纱库存短期有所堆积，利空行情。后期仍需关注需求复苏状况。天气方面，新疆进入播种季，北疆天气总体较好，有利于播种，南疆略差，播种受到一定影响。宏观方面，美元走势对大商品短期影响较大，目前美元仍然维持升值趋势，对大商品构成压力。综合来看，棉花棉纱短期行情料仍将维持震荡为主。 期权方面，波动率维持20%-25%震荡格局，短期波动率略有下降，维持在23%附近，波动率仍有一定回落的空间，目前以卖出宽跨式策略做空波动率为主。
纸浆周内冲高回落，现货市场波动小于盘面，报价跟随期货，成交一般，下游依然谨慎，银星价格在7100元/吨。成品纸方面，文化用纸拉涨，经销商略有跟涨，出版订单，社会订单增量仍显缓慢，刚需为主。生活用纸前期公布涨价函落实情况一般，业者信心稍欠缺，贸易商谨慎采购，纸厂因成本原因继续挺价。白卡纸4月提涨，需求强度不高，下游拿货意愿偏低。整体看，国内木浆下游市场变动不大，短线对木浆需求提振并不强，仍要看后续终端需求表现，4月PPI大涨继续引发商品通胀担忧，股市及商品调整显示对货币收紧的预期。供应端，3月智利针叶浆出口中国增加，1-3月累计同比减少5%，巴西阔叶浆3月出口中国增量较大，结合前期发货量，二季度国内到货量环比增量有限。在此之下，后续国内木浆供应仍偏紧，短期由于纸厂提价不畅并停机，市场对浆、纸需求预期偏弱，预计纸浆转入宽幅震荡，区间6700-7300元/吨，回调买入，反弹后逐步离场。
本周，由于清明期间生猪现货价格接连下挫，节后生猪三大合约低开低走，但跌幅相对现货市场较为缓和，LH2109、LH2111、LH2201周度分别下跌3.8%、3.07%、2.93%，收于26610元/吨、25775元/吨、25855元/吨。生猪现货已经演化为恐慌性下跌，北方大体重猪源抛售以及需求淡季双向利空下，养殖端抗价心理被打破，东北地区猪价甚至已经跌破20元/公斤，我们在专题报告中已经详细解释了目前现货跌跌不休的具体原因，当前价格有助于加快大肥猪的消化，中下旬后继续下跌空间不大，但二季度猪价很难出现大幅V型反弹态势，价格大概率仍然处于被的状态，在现货利空出尽前盘面也很难有起色，短线继续以弱势震荡看待。
苹果10合约本周呈现低位震荡走势，周度跌幅为0.79%，周四的价格拉涨主要是山东地区霜冻干扰所致，目前还未看到明显影响产量的信息，其实际影响或有限。苹果10合约主要关注点仍然在于三个方面，一是现货市场情况；二是苹果产量预期；三是苹果交割成本重新对标，10合约交割标准有所调整。现货情况来看，产区果农降价出货意愿增加，本周现货价格呈现回落态势，栖霞地区果农80#以上一二级好货2.5-2.6元/斤，低价2.2-2.3元/斤，产区走货继续小幅回升，4月8日当周，全国苹果冷库库存消耗量为32.92万吨，略高于前一周的31.97万吨，低于近五年同期均值35.04万吨。苹果库存仍然较高，卓创咨讯的数据显示，截至4月8日当周，全国苹果库存为762.61万吨，高于去年同期的630.35万吨，不过旧果降价部分缓解库存压力。综合来看，旧果市场的一些积极变化，以及苹果花期天气干扰仍在，对苹果10合约形成支撑，不过整体增产周期背景下，上方压力仍存，目前仍然以逢高做空思为主。
本周，鸡蛋主力JD2105合约前三个交易日走势僵持，周五大幅下挫，跌破4200元/500kg支撑，周比下跌2.03%，远期市场高升水挤出较为明显，而现货市场本周以来整体呈现小幅上涨的态势，目前主产区鸡蛋价格3.75元/斤，主销区平均价格在3.94元/斤，清明节后终端补货有所增加，蛋价好转，但近期价格整体表现反复态势，始终难出现持续性涨跌行情，目前鸡蛋产区库存已回归正常水平，生产、流通环节余货多在1-2天，少数3-4天，电商平台销售对传统贸易模式的冲击较大，电商平台更青睐于销售小码、中码蛋，因此大码蛋价格也相对偏弱，即将迎来“3月3”鸡蛋节，有望对蛋价有一定支撑，但短期内鸡蛋市场需求仍难显著放量，提振作用有限，预计4月份蛋价整体呈现缓慢上涨的态势。期货市场来看，因鸡蛋价格持续维持盈亏平衡附近，05合约向现货市场回归，周五跌幅较大，并伴随大肆增仓，市场氛围偏空，但后期需求有望逐渐回暖，且5月价格仍有端午节备货支撑，深跌空间也将有限，支撑4000元/500kg附近，支撑不破可轻仓试多参与，远期08、09其合约对应中秋行情，期货升水较高，目前市场补栏情绪一般，但老鸡日龄在457天，若市场延淘或老鸡换羽量继续增加，也将不利于远期市场及中秋行情蛋价走升空间，届时可考虑布局远期市场空配，反之亦然，阶段价格仍需关注下游市场消化情况及老鸡淘汰节奏的。
本周红枣期价呈现震荡走势，先扬后抑，05合约周度收跌0.05%，至9745元/吨。现货市场本周各产区红枣小批量走货正常，优质好货需求尚可，刚需买家补货。买卖双方自主交易，好货要价，价格不统一。成品货源多集中在加工厂和少数有实力商家手中，散户基本出清。销区市场走货不快，整体不及产区，高价减少。看涨氛围不强，市场上货增加，客商积极出货，短期供大于求。从红枣去库存速度来看，目前红枣消费依旧较好，根据天下粮仓数据，截止2021年第14周（截止4月9日），全国库存量为8038吨，较上周8217吨减少179吨，减幅为2.18%，库存去化速度快于去年。综上，短期红枣以底部震荡调整为主。中长期来看，五一和端午节节日备货效应将加速红枣去库存进程，利好红枣价格；5-6月份红枣进入花期，易有天气炒作；由于近年红枣价格较低，枣农连年亏损，弃种和改种现象时有发生，新季红枣存减产预期均利好红枣价格，红枣价格在中长期潜在利多因素较多。操作，短期观望或者9600-9800区间布局多单。