中性的局面。我们的判断主要基于三个方面。首先，在总需求偏弱的情况下，实体经济对资金的需求较弱；其次，当前违约事件只是零星出现，大规模爆发概率不大，尚不需要通过大量提供货币来防范违约风险的系统性爆发；最后，国家已经意识到，从中长期看大规模的货币刺激政策并不能引领经济走出困局，反而会留下诸多“后遗症”，不利于经济去杠杆、去产能以及经济转型的完成，同时，“货币空转”现象也说明货币刺激对短期经济增长的边际效应已经非常弱。然而如果二季度经济大幅下滑、违约风险大规模爆发，则政策方向将会由中性转松，但我们预计此情况发生概率较小。
财政政策方面，预计今年二季度将更注重调整结构，从“”透露的信息看，尽管可的经济增速的向下空间比以往要大，但也会政策托底经济的“底线思维”模式，因此随着经济继续疲软以及的深入，财政政策存在适度加码的可能性。总体来看，这种方向上的调整将有利于引导经济转型、拉动内需、解决各种民生问题。同时，这种适度加码更多的是为了平滑经济走势，避免经济向失速下滑、违约风险大规模爆发等不好方向发展，而在国家去杠杆、去产能、解决地方债务问题背景下，这种适度加码将在一定程度上避免基建投资和整个经济出现断崖式下行。
制度红利方面，去年四季度十八届三中全会的召开，为未来深化做了非常切合实际的顶层设计，而今年一季度“”的召开，则拉开了落地求实的序幕。中长期看必然带来经济效率的提升，且随着地方具体政策的陆续出台以及国企的大力推进，政策红利将逐步体现。