2月下旬新冠疫情在欧美国家爆发后引发金融市场动荡，而随后3月初的油价暴跌则进一步加剧市场恐慌气氛，金融市场亦受到剧烈冲击。为维持金融体系正常运转，央行3月份连续三次调降基准利率共计150个基点至0.25%，同时首次祭出量化宽松措施，宣布大规模购债计划，包括每周至少购买50亿美元的债券、购买500亿美元的地方债券、在二级市场购买100亿美元投资级公司债券等，以缓解市场流动性压力，增加信贷供给，为经济恢复正常奠定基础，降低对经济结构的永久性损害；加央行同时表示如有必要将调整购债项目的规模和持续时间，所有行动均旨在帮助缓解当前的经济停滞和市场动荡，为日后经济持续复苏和逐步实现通胀目标创造条件。
股市方面，证券交易所TSX300指数3月下旬最低跌至11228点，较去年底的17063点和2月中旬的高位17944点跌幅分别达34%和37%；加央行采取一系列救市措施后股市快速回升，截至4月底收盘于14780点。TSX 300指数近期走势见下图。
图1：证券交易所TSX300指数走势图债市方面，由于对疫情的担忧提升加央行降息预期，年初以来10年期指标国债收益率总体呈下跌走势，2月下旬疫情爆发后开始大幅走低，加央行采取大幅降息和量化宽松措施则令其进一步承压，3月中旬10年期国债收益率最低跌至0.54%，较去年底的1.70%下跌116个基点，截至4月底仍收盘于0.54%的低点附近。10年期国债收益率近期走势见下图。
汇率方面，由于国际油价暴跌和加央行采取宽松货币政策，加元汇率3月初开始加速下跌，3月下旬美元兑加元汇率最高升至1.4511，较去年底的1.2990上涨近12%，随后加元触底反弹，截至4月底收盘于1.3945附近。美元兑加元汇率近期走势见下图。
银行间货币市场方面，2月下旬疫情爆发后加央行宽松预期升温，加元银行间货币市场基准利率CDOR（Canadian Dealer Offered Rate）快速走低，3月中旬有所反弹，3月27日加央行月内第三次降息、并宣布采取量化宽松措施后CDOR再次大幅走低，3个月期加元CDOR利率4月底收盘于0.67%，较去年底的2.08%下跌141个基点，处于近十年来最低水平。
虽然CDOR利率走低，但由于市场恐慌和避险情绪弥漫，同时恰逢季度末时点，3月份本地同业市场流动性持续收紧，信用价差大幅走高，中资银行货币市场各期限实际融资成本相较CDOR利率的溢价普遍上涨50-60个基点。4月初以来随着加央行降息和量化宽松措施成效、以及季度末时点过去，银行间货币市场流动性逐步恢复，中资银行3个月以内较短期限的加元存款证发行利率相较CDOR利率的溢价已基本恢复至此前正常水平，但6个月及以上较长期限的市场价格则仍偏高、流动性仍然较差，表明市场完全恢复正常尚需时间。3个月期加元CDOR利率近期走势见下图。
金融监管严格，金融体系稳健。如前所述新冠疫情和油价下跌造成的经济活动停滞、金融市场动荡、企业经营困难、失业人数猛增等经济衰退现象无疑将对这一时期主要金融机构的业务经营造成较大负面冲击，但由于银行体系相对稳定的结构、大规模救市措施等原因，预计上述负面影响将属于阶段性冲击，而不会造成实质性损害，疫情逐步消退后其业务经营将能够很快恢复正常。
首先，银行体系结构十分稳定，传统的前六大银行皇家银行RBC、道明银行TD、丰业银行BNS、银行BMO、帝国商业银行CIBC、国民银行NBC的合计资产规模占比达到约93%（相比之下我国前六大银行合计资产规模占比则为略高于50%），属于垄断市场，短期经济波动对该六大行的市场地位几无影响。同时，金融监管严格，监管机构通过对六大行的强力监管能够确保金融体系的稳定性，即使在2008年全球金融危机期间银行体系亦表现良好，相信其将有足够的韧性应对此次危机。
另外，采取的强力救市措施也将有助于金融机构更好的应对近期经济衰退。财政刺激措施预计将令大部分面临困境的企业、个人和家庭受益，缓解其财务压力、降低违约概率，一定程度上也相应缓解了银行面临的不良贷款压力。同时，央行大规模降息和量化宽松措施将压低市场利率，有助于银行降低融资成本。
目前市场普遍预计六大行2020财年第二季度（截至4月30日）税前利润将受近期经济衰退影响出现明显下滑，其中包括增加信贷损失减值准备计提的影响，尤其是皇家银行和道明银行等在美国市场业务规模较大的机构则预计将计提更多减值准备，不良贷款率将有所上升，六大行2020财年第二季度财报将于5月底左右公布；第三季度（截至7月31日）则预计会出现一定程度回升。股价方面，2月底六大行股价跟随大盘大幅走低、整体最大跌幅近40%，3月底大规模救市措施稳定市场后其股价开始回升，4月份以来维持窄幅振荡走势。另外，国际评级机构目前仍维持此前给予六大行的较高信用评级，未采取任何调降动作。
目前新冠疫情总体进入平稳期，每日确诊人数维持在1000人左右，除省以外，其他省份的确诊人数曲线呈逐渐平缓态势。如继续维持现有防控措施一段时间，预计疫情将在爆发后的3个月左右、即6月底至7月份得到初步控制，并逐步重启经济。目前大部分省份已开始尝试第一阶段重启复工计划，虽然离全面还将有比较长的一段时间，但有的逐步放松管制将开始实施。前述IMF和联邦议会预算署的预测报告亦基于疫情将在下半年7月份至8月份消退、防控措施可以逐步取消的基线情景假设。
由于前述强力财政和货币政策行动将有助于在隔离期间维持经济结构和金融市场稳定，防止信心出现更急剧下滑，提升总需求，避免经济陷入更深度的衰退，同时基于以上疫情发展预期，预计一旦疫情消退、防控措施逐步取消，经济将能够逐步恢复正常，虽然2020年经济出现衰退难以避免，但2021年经济增长率将大幅回升。根据IMF最新经济展望，预计P将在2020年负增长6.2%后，在2021年达到4.2%的增长率。
国际油价方面，在经历前2个月的暴跌后5月份以来油价已逐步企稳，如按上述基线情景疫情在下半年逐步消退、全球经济逐步重启，预计后市国际油价持稳并逐步回升的可能性较大，对经济转为利好。
此外，虽然如上所述因疫情原因2020年财政赤字和债务将大幅增加，但由于目前拥有G7国家中最低的财政赤字和债务P占比，以及加央行大幅降息后债务利息支出较低，预计在基线情景下仍具备足够的缓冲空间应对赤字和债务问题，而不会对中长期经济发展造成较大影响。近年来财政赤字和债务数据以及G7国家债务占P比重比较数据见下表和下图。
最后，人口增杨旭文的女朋友王秋紫长率一直维持在相对较高水平，主要受移民以及移民相关的人口增长推动。2014年至2019年期间人口年均增长达到1.1%，是发达国家中为数不多人口保持增长的国家，人口增长率远高于其他G7国家。由于移民人口整体素质较高，能够有效增加劳动力供给，同时能够带来资金流入，对于推动经济增长十分有利，也是相较其他发达国家的优势之一。历年人口增长率和G7国家2019年人口增长率比较数据见下图。
综合以上所述要点，加之重新修订的美墨加三方贸易协定为经济提供的基础保障，预计经济中长期形势依然稳健向好，基线情景下今年下半年开始疫情可能逐步消退、经济将逐步重启，出现进一步结构性衰退的可能性较小。
基于上述经济基本面分析和判断，同时考虑到金融市场前期单边走势幅度过大、利空出尽，预计下一阶段股市、债券、汇率和利率等各市场走势趋于稳定、出现回调的可能性较大。
如前所述，由于银行体系相对稳定的结构、大规模救市措施等原因，预计本次疫情对金融行业产生的负面影响将属于阶段性冲击，而不会造成实质性损害。但由于本次新冠疫情波及全球对人类社会生活方式可能造成的永久性改变，也将必然影响金融业的长期发展方向，推动金融机构经营方式的和转变。
本次疫情后，因疫情需要而兴起的教育、工作、医疗服务、餐饮购物等社会生活各个层面的“新兴”事物可能将越来越成为常态，比如在线授课、远程办公、视频会议、外卖送餐、网上买菜等。对于金融业而言，网点自助服务、网络金融、手机银行、扫码支付等效率更高、人际接触频率更低的金融服务需求也将大幅增加。
由于前述银行体系的垄断结构，监管及合规，以及社会长期以来的生活习惯等原因，金融机构对于金融科技应用的热情相对不足，创新和变革的积极性不高。比如在我国已经十分普及的微信和支付宝扫码支付等新兴支付方式，目前在市场的应用程度依然很低，信用卡乃至传统的支票等支付方式仍然是主流；另外，像微信银行等与社交相关联的便捷金融服务产品在市场则尚未出现。
综合来看，我们认为本次疫情对生活方式带来的改变以及催生出来的相关金融服务需求，将进一步推动金融产品和服务的创新和升级，加深金融科技在金融行业中的应用，对金融机构的经营方式将产生结构性的长远影响。